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　　文章来源：金十数据

　　美元9月兑欧元累计上涨接近2.5%
，创14个月来最大单月涨幅 。欧元兑美元周一一度跌至1.1312美元，为2025年5月以来最低 ，目前仍在1.1334附近交易
。

　　这轮美元上涨的核心并不是单一避险交易
，而是美国增长和利率预期相对更强。欧洲方面则同时受到能源价格
、法国财政和政治不确定性影响，利差重新成为汇率定价主线 。

　　美元强势也扩散到其他货币。瑞士法郎兑美元一度跌至16个半月低位 ，澳元则跌破0.70美元
，为8月初以来首次
。

　　美元走强最直接的推动力，是美国经济保持韧性 ，同时市场重新提高对美联储加息路径的预期。

　　高利率提高美元资产的收益率吸引力 。只要美国短端和长端利率明显高于欧洲
，全球资金就更有动力持有美元债券和现金资产
。

　　欧洲则面临更高能源成本。基准欧洲天然气价格本月一度升至2022年以来最高，能源重新成为经济和通胀定价的重要变量 。

　　法国债券市场的压力也在扩大
。法国与德国国债收益率利差升破115个基点 ，为2012年以来最宽水平
，进一步削弱欧元资产的相对吸引力。

　　美元虽然仍强，但美联储内部并非一致主张快速连续加息 。纽约联储主席威廉姆斯表示 ，9月加息后“没有必要急于 ”再次行动
。

　　这番表态之后，美国两年期国债收益率周二下降约3.5个基点
，联邦基金期货显示，市场对下月再次加息的概率从约71%降至50%。这给美元上涨设置了一定上限 。如果美国数据开始转弱 ，而市场继续降低10月加息概率
，美欧利差进一步扩大的空间会减少
。

　　但欧元自身压力仍然存在，因此美元即使失去部分利率推动 ，也未必立即反转。当前汇率更像是美国利率优势与欧洲自身基本面共同作用的结果 。

　　美联储偏好的核心PCE通胀指标将在周三公布
，周五还有美国非农就业报告。如果就业数据继续强劲，市场可能重新提高加息预期
。

　　对美元来说 ，下一阶段上涨需要新数据确认。Spectra Markets总裁Brent Donnelly也表示
，美元如果要从当前水平进一步上行，需要强劲美国数据继续提供动力 。

　　美元兑欧元9月接近2.5%的涨幅已经反映了大量美国利率优势
。若PCE和非农继续偏强 ，美元可能重新测试本轮高点；若数据降温
，月末利差交易则可能先进入整理。